我认为原告的论点、逻辑存在诸多问题，下面列举几个。

            原告的论点是幼稚的。原告认为有了公平两字，就具有了不可被反驳的道德制高点。但是，成熟的人应该知道，这个世界上不存在绝对的公平。就以美国选举来说，建国之父制定的规则，处处不公平（有兴趣的，参见Arrow’s impossibility theorem）。如果把录取学生看成一个排序过程，同样面临“选举”悖论。

        原告的“公平”概念是幼稚的。假如大学录取与中国差不多，只看标准化考试分数，就一定公平吗？一个富二代在最好的私立学校住读，请了最好的考试辅导，最后得了100分。另一个家庭困难的学生，只能在最差的公立学校走读，回家后要洗衣做饭照看弟妹，但也考了100分。这两个100分一样吗？假如后一个学生只考了95分，她的这个95分一定比富二代的100分差吗？我想，成熟之人对这两个问题的回答均是“不一定”。

            原告的“公平”诉求不具有可操作性。哈佛申请人数高达四万多，估计标准化考试满分学生的人数近万，但哈佛只录取两千，只看标准化考试分数，如何录取？大概只有随机抽样是公平的？又假如大学录取就只看高中成绩和标准化考试分数，那高中成绩应该占多大比例，标准化考试分数又占多大比例？这两个比例谁说了算？如果说标准化考试分数都不一定有可比性，那高中成绩又该如何比较？经济发达地区的好高中与差高中如何比较？经济发达地区与落后地区的高中又如何比较？如何才能把这些因素“量化”，从而可以“公平”比较？

            原告的“公平”逻辑自相矛盾。从“公平”立场而言，哈佛大学作为一所私立大学，其录取规则容外人说三道四，还有公平可言吗？没有对私权的尊重，又何谈公平？

           原告的诉求本身是自相矛盾的。原告对未被哈佛录取之事耿耿于怀，不惜把哈佛告上法庭，说明原告对哈佛的办学效果是极度认可的，不然只能是脑子进水了。哈佛办学的成功无疑说明其录取方式方法的成功，不然巧妇难为无米之炊。既然哈佛的录取方法已经被实验证明有效，原告为何要迫使其改变了？改变了的哈佛还是现在这个你因遭拒而如此耿耿于怀的哈佛吗？

            原告的诉求结果是不可取的。目前，哈佛亚裔学生的比例已经高达近四分之一，而亚裔人口占比只有6%。如果哈佛学生的亚裔占比高达三分之二，哈佛还是哈佛吗？通过成绩录取，大多数学生是亚裔，不就是北大、清华嘛。北大、清华便宜的多，又使用符合你要争取的录取标准，你拼命往哈佛挤，脑子进水太多啊？

            最后，原告的一些支持者是愚蠢的。原告的律师Edward Blum是什么货色，读者可以自己调查。一些华人因此投反对AA的共和党候选人的票，无疑是与虎谋皮。共和党作为一个整体，其种族主义倾向或种族歧视观点已经昭然若揭。占人口6%的亚裔如果主动把自己与其它少数族裔孤立开来，后果是不堪设想的。

这里记录/评论本人的住院经过。2018年8月底，某省会城市气温持续35度左右，一“三甲”中西医结合医院。“三甲”为国内医院的最高等级。患者为本人，通过关系拿到一个双人间。本人不信中医不吃中药，但考虑手术本身不分中西，因为有关系图方便选择了这家医院。

一、住院过程（客观描述）

第0天。医生检查肛门，说“痔疮”。办理住院手续，查血、心电图、透视。

第1天。空腹到医院。10点，肛门被注入液体，5分钟后大号。进入手续室，醒来时大约11点，下身无任何知觉。约两小时后，肛门、阴茎开始感到不适，发现肛门内置异物、阴茎插有导尿管，右手插有输液装置及镇痛泵[1]。下午护士拿来三种中药[2]。夫人说不吃中药，护士说我们是中西结合，不吃就不吃吧，最后说还有云南白药，我们说不要。夫人还说不想输液，但护士没有同意。下午大约5点，护士叫嚷去换药。换药？原来是从肛门塞入一粒马应龙麝香痔疮栓（后续简写为马应龙栓）。感觉不舒服，忍一夜。

第2天。6~7点清洁工进来拖地，护士量体温血压，不胜其烦。8点过电热灯烤肛门处约20分钟，肚皮上贴上四个电极震动约20分钟，输液2瓶共500ml约2~3小时。这些就是今后每天的流程。中午，导尿管被撤除，阴茎内有强烈疼感。小便时阴茎剧烈疼痛，以致于产生小便恐惧症而尿不出，两天以后才开始好转。晚8点去换药后，仍然感觉不舒服。加之因限电缘故整天停电，热！

躺在病床上开始怀疑医治的方式方法。想起多年前在美国的一个肛门肠道手术，术后直接回家，只服用两种药物，抗生素防止感染加止疼，大号后用孕妇sitz bath温水洗肛门。于是对夫人说，感觉医院不专业，另外烤肛门和震动肚皮肯定没有任何作用。

第3天。由于夫人反锁房门，8点护士才开门进来。中午撤除镇痛泵。下午主治医生来问为何不想输液，说只有输液才能起效果，不然（严重的话）可能导致死亡！因为“关系”床位，加上当时父母在场，未与他争辩。下午小便时血液倒灌输液管，于是撤除输液装置，改用钢针输液。晚上换药后，感觉疼痛难忍（前两天也许因为有麻醉，疼感没有这样强烈）。换药时夫人看到马应龙字样，于是肯定是中药，我遂将其直接排除。服用自带的Tylenol止疼。

第4天。8点，护士在反锁房门外大声嚷嚷。输液时发生生理盐水瓶漏水，很担心质量。护士遂将液瓶气孔打结了事，然后忘记打结之事，导致后来输液停止。晚上，夫人给我看网上热卖的澳洲Proctosedyl痔疮膏，主要成分hydrocortisone。我已经意识到我的手术本来是可以避免的，很后悔，觉得自己很愚蠢。继续服用自带的Tylenol止疼。

第5天。7点多醒来，前一天护士大声嚷嚷产生的后遗症。8点护士用钥匙开门进来。输液时夫人问护士，得知第一瓶是盐酸克林霉素（Clindamycin Hydrochloride），第二瓶就是生理盐水（氯化钠）。前者是抗生素，与我的猜想完全一致。后者完全没有必要。于是，决定当天下午自己撤离医院（医生说在医院至少要住7天）。回家后的第一事就是洗澡。

二、主观评论

1。手术毫无必要。根据Mayo[3]，用hydrocortisone膏自我处理即可。我的内痔并不严重，很少出血，没有疼痛，大号后塞入基本就没有问题了。偶尔在走动或站立过久之后，肛门有挤压感不舒服，但多能忍受。

2。手术后在医院住七天毫无必要。根据Mayo[3]，如果非得手术不可，不用住院或住一夜即可。

3。各种疗法毫无必要。手术当天就能下床走动（去换药），不必导尿、输液，特别是输入生理盐水，而抗生素本来就是口服的！烤肛门和震动肚皮肯定没有任何作用，想都不用想。

4。马应龙麝香痔疮栓无效甚至有害！据《百度百科》，“只对外痔有作用。…对于轻微的外痔马应龙麝香痔疮膏是起作用的”。我认为这个所谓对“轻微的外痔”的作用仅仅是润滑而已。而作为“异物”直接涂在伤口上，极有可能对伤口的自我修复有害（《百度百科》：“异物感染对再生修复的妨碍甚大”），因为不排除其成份本身有害，或者马应龙栓（成分与马应龙膏几乎完全相同）在制成后变质，滋生细菌。

5。三种中药可以肯定无用甚至有害。护士说未开封的“中药液”（没有任何关于成分的信息）常温下搁置几个小时后就不能服用了，说明内含细菌并适合细菌生长（中药一般是高温熬制的，其成分在常温下不会发生化学反应）。

6。早上病房不得安宁。难道手术后不需要安静休息吗？

7。医护人员的多种说辞不专业。比如必须输液。比如震动肚皮帮助肠道蠕动。比如建议吃稀饭（伤口自愈需要能量和蛋白质，故我只吃冰淇淋、酸奶和蛋糕，有营养好吸收，残渣少，因为常识告诉我少大号有利于伤口愈合）。

8。严重缺乏卫生意识。前一患者走后，只换被单被套枕套。网格线固定的老式棉花被里无法完全被被单包裹，裸露在外，让人极为不舒服（老怀疑是否有隐藏的臭虫、跳蚤等）。有一晚不知被何物所咬，瘙痒很长时间。一套病服穿七天，也不要求患者洗肛门或洗澡（双人间的洗手间设备差而旧，无法洗澡）。清洁工只换垃圾袋、拖拖走道，不对洗手间进行任何清洁。床下一层灰并有些脏物。清洁工还叮嘱我们注意防盗！

注：
[1] 将麻醉剂（200ml）通过输液管注入静脉。
[2] 三种中药是袋装有“中药液”字样，无其它信息；盒装“复方金钱草颗粒”；盒装“康复新”（中成药）。
[3] https://www.mayoclinic.org/diseases-conditions/hemorrhoids/symptoms-causes/syc-20360268

　　无独有偶，前不久一个小我许多的同事曾经问我，头发是不是染的，因为他也有了白头发。笔者的确白发很少，尽管已年界“不惑”“知天命”之间，猜想部分是遗传、部分是因我心态平和、待人处事不动心机的缘故吧。有一次几位比我有钱的老总也问我，我只好说头发不白，是因为挣的钱太少哦（白了没钱染）。

　　那各位看官可知道，为何我妹夫说得那么肯定？不妨先来一个脑筋急转弯：上至王公大臣、下及七品县令，我盛世天朝的官员有白头发的吗？笔者关注新闻不多，但印象中几乎没有看到白头发的官。结果有一次笔者差点贻笑大方：大家都说当官辛苦，我看不然，君不见我朝官员哪一个不是一头青丝、红光满面？友人笑答，仁兄你ｏｕｔ啦，那一头青丝都是染的！笔者后来才发现，上行下效，这“染头”之风亦盛行到民间，商人（有钱的）、学者（教书的）都流行染头发。说实话，笔者也不喜欢白头发，但若真有白头发，也没想到、觉得要染，自然的白发不是很好吗？（当然，有白发的可能说笔者是饱汉子不知饿汉子饥）

　　这样看来，我妹夫的肯定其实并不奇怪，对吧？如果染头发已经成为一种风气，而你也到了“染头发”的年龄，却一头青丝，那就肯定是染的。染头发不奇怪，奇怪的是你的头发没有染（还是黑的）。这时你如果说你没有染发，别人很难相信，却怀疑你在辩解、说假话，因为你的说法不合“常规”。

　　染头发其实也是一种“造假”，不过这种造假说起来也没有什么不良后果（唯一的后果可能是损害自己的脑壳，若染发剂不达标的话），反而可以美化“环境”，增加ＧＤＰ总量。这里姑且称之为“假的造假”吧。

　　尽管“假的造假”（染头发）本身没有什么大的危害，但笔者却是其盛行的“受害者”——我的头发从来没有染过，可大家都不相信（至少我觉得有点委屈吧，虽无大碍）。于是我想到“真的造假”盛行的危害：那就是你无法“独善其身”，无论你多么诚实、求真，但当造假盛行之时，没有他人会相信你竟然能不造假！在美国遇到陌生人，你首先假设她是诚实的；在盛世天朝，你也许得反着来，小心哦。

于是国家出钱在世界各地办孔子学院，高校开始恢复国学院，有家长强迫自己的孩子从小背诵三字经，等等等等，不一而足。有天读到一文，说是要恢复唐礼、唐装，作者给出的理由却很是崇洋迷外：君不见老外都把中国人聚集的地方叫“唐人街”，可见连老外都知道中国的唐朝多么强大、伟大（大意）！

笔者读后哑然失笑，不能不佩服那位作者的不学无术及超凡的想象力与幽默感！你真以为老外知道唐朝是个啥东东吗？狗屁！其实在美国，中国人聚集的地方被称之为Chinatown，直译就是“中国镇”而已（或者说“陶瓷镇”，如果要较真的话），本来与唐朝八杆子够不着。“唐人街”实际上是我流落海外的中华子民自己的说法（拟合“翻译”），根本不关老外的事。

在崛起、盛世之中，大家都向“钱”看，大家都忽悠，别说官员，就连大学教授都没有时间扎扎实实搞学问。贵为中国高校最“不差钱”的清华大学的历史系副主任，把Chiang Kai-shek（蒋介石）翻译成“常凯申”，原以为只是个案。昨天一个学生找我，说书上的一段（关于期货的）英文读不明白。他看了这本John Hull非常流行的有关金融衍生产品的教科书的中译本，是清华大学一位副教授翻译的，还是不明白，不晓得啥叫“流通在外”。

笔者一看原文，再次哑然。（the number of contracts）outstanding，被弄成“流通在外”。又一次叹服译者的想象力，在“外面站着”不正是“流通在外”吗？哈哈，也难怪学生不理解。流通在外的合约？费解；难道还有不流通在外的合约不成？其实这里outstanding只是一个强调修饰用词，可理解为“有效”或“未到期”的，不翻译出来也没有多大关系。您不懂不要紧，但贵为堂堂清华的“学问人”，您花点功夫总是应该的吧。这里列出Merriam-Webster的释义：standing out；unpaid；continuing to exist；(of securities) publicly issued and sold； standing out from a group；marked by eminence and distinction。其同义词是noticeable，第四个解释可译为“公开发售了的”，倒是有点“流通在外”的痕迹啊。绝！

如果“学者”们都懒得花功夫把事情搞清楚，那些鼓吹复古的、不小心就蹦出文言文古诗词的官员，估计多数其实也是不知己之所云吧。真担心这种浮夸风、复古风，搞到邯郸学步、鹦鹉学舌的境地。

我们听后大为不解，说两个人一起，托运两个箱子，怎么可能超重？工作人员说其中一个箱子５５磅，超重５磅，除非你们拿些东西出来，否则要交２５美刀。友想想东西都放好了，拿出来没有地方装，不得已只好交了２５美刀运费！

Ｃｈｉｎａｎｉｚａｔｉｏｎ！这是我当时立即想到的一个词。也不知道有没有这个词，我给它的意思是“中国化”，因为这件事让我想起我在中、美两国乘机的一些经历。

９５年１月初，笔者从老家赶往武汉乘机前往上海返美。那天不巧下大雪，我们一路心急赶到武昌机场，总算没有误点。机场候机厅很小，送行的人不让进，只好立即走了，剩下我一个人，提两个大箱子，进入候机厅。

候机厅没有座位，也没有通知航班何时起飞。等了数小时，后来挂出一个牌牌，说今天的航班取消了，用粉笔写的。我赶忙找工作人员询问，被告知明天再来等通知。我问能否寄存行李，被告知寄存行李不能过夜。只好拎着两个大箱子，冒着风雪，等三轮车，临时找旅馆。

第二天一早赶到候机厅，终于得知航班可以起飞，于是办托运手续。工作人员称了我的箱子，说超重。我说我买的是国际联票，是否应按国际航班的重量执行。工作人员说这一程是国内航班，按国内航班处理。没办法，交了１２０元行李费，与我箱子里的所有东西的价钱差不多，心里恨的痒痒的。

９６年１０月送母亲回国，母亲买了不少东西，两个大箱子都塞得满满的。从盐湖城出发，到洛杉矶换乘国际航班。在盐湖城换登机牌的时候，（由于武汉的经历）我很担心，问工作人员超重没有。工作人员潇洒地说，不用担心，只要我拎得动，就不算超重！当时心里一阵感动，到现在还记得。

从“拎得动”到超重５磅要收钱，就十多年的工夫。中国过去的一些规矩，现在开始变得宽松了，而美国真的这么快就开始走下坡路了吗？

文章中提到的美国教授，是大名鼎鼎的黄明［注１］。文章引用黄明的话，说这种衍生产品“有巨大的向下风险，往上给投资者的回报是很小很有限制的”，是 “极端复杂的衍生产品”，“国际投行内部有明确的规定不许在美国销售”。 “先骗后抢”、“金融鸦片”、“极端复杂”、“美教授怒斥”等字眼，毫无疑问是上好的噱头。然后，笔者觉得媒体大有炒作之嫌，并有为“内地富翁”（还有大型国企）逃避责任制造舆论之疑。而黄明的说法也有值得商榷的地方。

首先，任何金融衍生产品合约均有其自身的风险、收益特征，以及相应的价格。只要其价格是合理的，即价格是在未来的期望收益为零的前提下确定的［注２］，那么这个合约对交易双方就是公平的。合约的买卖是交易双方自愿的商业行为。富翁（及国企的高管）一般都是很聪明的，在交易之前肯定是理解合约的风险、收益特征的，故没有任何理由说银行“先骗后抢”［注３］。

没有对冲的金融衍生产品合约，有可能亏，也有可能赚；只要价格是合理的，赚与赔的几率就是一样的，即各占５０％。那么参与这种交易，实际上无异于赌博。不能因为富翁客户们后来亏了，就说银行“先骗后抢”［注４］。如果只让客户赚，那银行还能办下去吗？况且，世界上也没有只赚不赔的买卖，不是吗？富翁的钱是自己的，为什么买这种产品、参与赌博，旁人其实管不着。但国企的高管，用国家的钱进行这种“危险”的赌注，且是在没有搞明白或没有咨询真正的金融专家的情况下这样做的，那就只能说是一种失职。

ＫＯＤＡ真的“极端复杂”吗？笔者并不这样认为。ＫＯＤＡ是Ｋｎｏｃｋ－Ｏｕｔ　ＤｉｓｃｏｕｎｔＡｃｃｕｍｕｌａｔｏｒ的缩写，是２００７年左右出现在香港的一类理财产品。一个简化的例子是这样的：合约有效期一年，合约生效当天股票价格１００元，合约持有人以８０元每股从银行购买１０００股，其后每月定时从银行购买１０００股，共购买十二次。如果股票在一年内的任意时刻以１０５元以上的价格成交，则合约自动终止。国内有人称其为累计期权，是不准确的，比如我们的这个例子该称为 “可终止累计购股责任”或“可终止股票远期多头包”。

直观的看，银行并非只赚不赔。如果股票在合约生效后立即升到１０６元，客户净赚３２.５％。若一年内股票价格一直在１００元左右１元内交易，那么银行在每次交易中均每股亏损１９￣２１元。当然，如果股票在合约生效后马上跌到１０元，并一直在１０元左右交易，那么客户在后来十一次交易中每股要亏损７０元左右。的确，看起来向上的回报较小，而向下的风险较大［注５］。实话说这种特征也没有什么奇怪的，一个空头的卖权（Ｐｕｔ）不也是这样的吗？从风险、收益特征来看，这个ＫＯＤＡ的例子并不比一个简单的卖权复杂许多！

如前所述，任何没有对冲的衍生合约交易，其实都是赌博。称其为“金融鸦片”，似乎有点言过其实、耸人听闻。鸦片之害在于让人上瘾，但笔者看不出为何ＫＯＤＡ能让人上瘾？在香港兜售有赌博特征的理财产品，银行在这一点上的确理亏。不过，在商言商，银行的做法不正是满足了一些客户的需求吗？而华人有好赌倾向，似乎也是咎由自取，怨不了别人［注６］。

当然，合约生效后，股价走高、走低都有可能，这没人能预先知道。不幸的是，百年不遇的金融危机在２００８年发生，全球股市大跌。“内地富翁”遭受巨额亏损，只能说明“运气”不好而已，却没有太多可抱怨的理由。因为不少穷人的退休金都从“４０１Ｋ”变成“２０１Ｋ”了，这些穷人可是没有主动参与“赌博”的。反过来，如果金融危机推迟发生，这些富翁客户可能还赚着呢，那么想“抱怨” 的就只能是银行了，而这些富翁客户显然是不会同情银行的！

笔者不知道黄明为什么会说：“比诺贝尔奖理论能定价的简单期权之上的，我都称为复杂的，那都得靠几百几千行的计算机程序。”尽管ＫＯＤＡ的定价没有现成的公式，却并非复杂之事，笔者只花了半小时，就用蒙特卡洛（ＭｏｎｔｅＣａｒｌｏ）方法把前面那个例子的合理价格确定下来了（几十行Ｃ＋＋程序而已）。国企有年薪百万、千万的高管，即使是“几百几千行”的程序，也不应该是很困难的事情，难道不是吗？至于该不该赌　，那是没法计算的！

注１：“黄明，美国康奈尔大学金融学终身教授，同时兼任上海财经大学金融学院院长，长江管理学院教授、学术副院长”（见《美教授怒斥国际投行称其向中国兜售金融鸦片》）。

注２：实际上，银行会赚取一定的手续费用，使得客户的未来期望收益略为负，但这没有什么令人奇怪的，因为银行所有的产品与服务均有这个特征。

注３：美国政府允许富人投资对冲基金，不正是考虑到他们是有理解能力的投资者吗？

注４：实际交易价格是否合理，笔者无法知晓。但“内地富翁”如果真要拿自己的钱，参与不公平的赌博，那也是其个人自由，别人似乎管不着。

注５：那些富翁客户当初很可能压根都没考虑到股市有走低的可能，估计那时是中石油每股卖到４８元的２００７底、２００８初，没准客户还觉得银行很傻，捡到便宜了呢？（参见笔者《２００７年的中国泡沫》）

注６：行文至此，笔者无法不想到在金融危机的大前提之下，上证指数再次在数月内飙升近５０％！这难道不是好赌的最佳旁证吗？

从金融的角度来看，Ｇｅｉｔｈｎｅｒ的回答没有任何不妥之处，即美国国债“很安全”。千万不要误以为那是他作为美国财长而不得不说的“官话”、“套话”。谈及投资“安全”，专业人士一般指把本钱拿回来（保本）的可能性，而外行总把一些其它因素，如外汇、通货膨胀等混淆进来。

国债是一个政府发行的债券，而债券是一种最简单的金融合约。一般而言，债券发行者（债务人）将按债券合约定期支付投资债券的人（债权人）债息，并在债券到期时支付债权人本金。其后合约自动终止。

显然，作为一种投资，债券是有风险的。首先，债券具有信用风险，即债务人无法按时支付债息、或到期归还本金的风险，这也叫违约风险。其次，如果投资者想提前结束投资，可以把债券在市场上卖掉［注２］，但如果市场价格走低，投资者的投资会有亏损，这称为市场（或利率）风险。注意，若持有债券到期，这种市场风险是不存在的。最后，如果货币贬值，债券投资者的实际收益变低，这是通货膨胀风险。还有人会说，如果美元相对于人民币走低，中国人的美国国债投资收益要降低，这也算是风险。是的，但这种风险只局限于一部份外国投资者，是为外汇风险。

这么多风险中，哪种风险与我们谈的美国国债的“安全”有关呢？细想一下，这个问题也许并不复杂：我们要看哪种风险与美国国债的自身特性最相关！首先可以排除外汇风险，因为这只与部分投资者有关，而不是美国国债的自身特征。而且，中国人去美国购房、或把美元锁在保险箱之中，也要承担这种风险，故外汇风险不是美国国债的特性。还可以这样来看这个问题。其一，如果人民币相对美元不升反降，你不但不亏，反而在汇率上有赚头。显然，你不能把这种额外的收益归功于美国国债。同理，反过来你也不能把人民币升值导致的外汇亏损归罪于美国国债，因而说美国国债不“安全”；其二，理论上说，外汇风险可通过外汇衍生产品市场加以规避，故其不是投资美国国债而必须承担的风险。

市场风险也可以排除掉，因为如前面所说，可以持有债券直到到期。那么通货膨胀呢？任何投资其实都面临通货膨胀的风险，这没有例外。把美元锁在保险箱中够“安全”的吧？其实不然！道理很简单，只要国债的利率为正，通货膨胀对保险箱中的现钞的负面影响就恒大于对国债的影响（国债的债息，基本上就是由国债发行时市场对未来通货膨胀大小的预期决定的）！当然，这需要一个重要前提，即国债不违约！

实际上，这一点从前面债券的定义也可看出来，债券最本质的自身特性就是信用风险，这是内在的，而我们提到的其它风险均不是内在的因素（当然，外在因素可能影响到内在因素，但这会影响到所有投资产品，而不仅仅只是债券而已）。债券的另一个自身特性债息的大小，是由预期通货膨胀的大小、及信用风险的高低决定的。

一国国债是否“安全”，特指其是否存在信用（违约）风险。金融从业人员、金融经济学家一般认为国债、特别是美国国债没有违约风险，所以国债的利率是无风险的（Ｒｉｓｋ－ｆｒｅｅ），这种主要取决于预期通货膨胀大小的无风险利率，是社会经济活动中一切价格估算的基础。“无风险的”的美国国债，当然就是“很安全”的；有风险的公司债券（如ＩＢＭ债券），其不安全性则正好源于违约风险（可见，违约风险的大小、或安全与否是国债与公司债券唯一的区别）。

国债信用的好坏主要取决于历史。市场认为美国国债没有违约风险是有历史依据的。作为民主政体，美国立国两百多年以来，可以说一直是世界上最稳定的国家，其国债从来没有发生过违约事件，这包括二十世纪三十年代的 “大萧条”时期。当前美国金融危机对美国经济的影响，可以说还没有赶上 “大萧条”对美国的影响，故有充分理由相信美国国债在本次金融危机期间不会发生违约。而在金融危机之后发生违约，可能性就更小了。所以说美国国债在可以预见的未来是“很安全”的。

可能有人会说，你讲了半天，似乎还是没有解决作为一个中国人，我投资美国国债是否“安全”的问题。其实这个问题前面已经回答了。简而言之，美国国债仍然是“很安全”的（不用担心美国政府不讲信用，不按时付本、息），而如果你能把外汇风险规避掉，你的美国国债投资同样是“很安全”的。

注１：揭草仙，《美国国债是不是“很安全”——美国财长和北大学生谁对？》

注２：有些债券有回售条款，即投资人可以把债券提前回手卖给债务人，在此不予考虑。