吴鑫岩
最近，华尔街上演了一出对冲基金与散户之间的大战，结果前者遭受了大约两百亿美元的巨大损失。在股市中散户的资金被贬称为“傻钱”，所以被对冲基金“割韭菜”是司空见惯的事。然而，当散户靠互联网组织起来以后，再加上一些高人出来指点迷津，结果就发生了这次“股民起义”的事件。此事也引起了美国政府的高度注意，因为出现了监管方面的漏洞。
传统的股市其实十分简单，股价与公司的业绩密切相关，因此股神巴菲特靠价值投资理念而获得了极大的成功。然而，价值投资需要相当长的时间才能实现显著的财富增长，于是华尔街的金融工程师们就开始设计赚快钱的方案。其实，这类创新的基本概念并不复杂，也就是制造出“金融衍生品”。例如，人们把期货交易的概念移植到了股市，结果就出现了“股票期货”（options）。如果一个人可以精准地预测出某只股票反常的短期行为，结果就能实现财富的快速增值。
在股市中散户的成功靠的是乘风破浪，然而对冲基金却可以兴风作浪，也就是靠大量的资金而操纵一些股票的行情。例如，当大多数散户看好一家公司的发展前景时，对冲基金却可以靠大量甩卖其股票而将其做空，从而对散户实施“割韭菜”。特斯拉就曾经遭遇过这样的惨痛经历，马斯克一度曾经想把公司卖给苹果，但对方没有进行积极回应。其实，如果对冲基金仅仅靠真实的股票交易来赚钱，那倒也无伤大雅，反而有促进股市交易的作用。然而，人性的贪婪不可避免地会“走火入魔”，因此金融杠杆就开始大行其道。
一个对冲基金即使手里根本就没有某家公司的股票，也可以对其做空，这就需要一个庄家来进行合作。例如，有一家公司C 的股票当前的股价是10元，而一家对冲基金H认为C股票会在一个月以后降到5元。那么，H基金就找到一个庄家，要求其卖掉C公司的一千张股票，然后在一个月后还给庄家这些股票，这其中的差价就是H基金的收益。当然，庄家也要收一些费用，例如股票交易的费用以及相关的利息，等等。此外，庄家也要求H基金交一定的保证金，否则股票价格万一不降反升，而H基金宣告破产就有可能造成很大损失。
在这个操作中，H基金需要先给庄家五千元保证金，然后庄家卖出一万元的C公司的股票，手中就握有了一万五千元现金。一个月后，如果一切顺利，H基金只需五千元就可以把那些股票再买回来交给庄家，从而换回那一万五千元。在这个交易中，H基金靠五千元的抵押资金赚得了五千元，其利润率高达100%。可是，万一H基金的预测出了问题，C公司的股价在一个星期以后反而上涨到了15元。此时，庄家就要求H基金追加保证金，否则就用手中的那一万五千元把那些股票再买回来。如果H基金笃定一个月后C股票会下跌，那就又追加了五千元保证金。可是，一个星期以后，C股票升到了20元，此时庄家又提出了追加保证金的要求。如果H基金发觉自己的预测有问题而决定止损，就会拒绝庄家的要求而被“平仓”。此时，庄家就用两万元把那些自己卖出去的股票再买回来，这段时间的交易就跟没发生过似的。
如果大家都按照这样的规则来进行交易，其实也不会出太大问题。然而，庄家的心眼开始活动起来了：如果这个基金最终被平仓了，那我何必这么折腾呢？因此，当有很多只基金来做“空头”的时候，庄家就不再倒腾那么多股票了，从而省去了不少交易费用。例如，庄家手里只有一万张C公司的股票，估计有20%的账号会被平仓，就号称自己拥有一万二千张股票可以出售。在此次GameStop股票的争夺战中，对冲基金购买了140%的股票。结果这个漏洞让人们发现了，散户们一拥而上，买了股票以后就拒绝出售。对冲基金到了退还股票的日子时买不到那么多股票，结果就把股价推高到了天价，出现了所谓“空头挤兑”（short squeeze）的现象。在2008年10月大众汽车公司的股票也发生过类似的挤兑，单只股票的价格达到了1105欧元，从而使大众公司一度成为了世界上价值最高的公司。
此次的“股民起义”与中国古代的“农民起义”颇有类似之处，两者都折射出了一种制度的弊端。同样，这种起义最终的结局也会十分相似：在短期内打击了压迫和剥削人民的那个社会阶层的利益，但是却不会彻底改变社会的格局。在股市中基金毕竟拥有各种资源优势，而散户唯一可以在股市中获得巨大收益的策略就是等待股市萧条的出现。然而，大部分散户买股票的心理其实有些像赌博，其结局也和进赌场不相上下。