一、热身 – Meme Stocks
今年股市里的一大奇观是所谓的 “Meme Stocks Trading”. 简单地描述就是，一群小鱼虾把一个大鲸鱼咬得遍体鳞伤，拖得精疲力竭，四处求助才得以存活下来。这些股海里的小鱼小虾的散户们团结一致，坚守阵地，超乎寻常地打出一个接一个的胜仗。然而，赢几场战斗并不保证最后赢得战争，最终鹿死谁手，世人拭目以待。
随着计算机技术的高速发展，计算power的廉价化，加上年轻人的思维敏捷和对现实社会贫富差距沟壑的迅速膨胀、扩展的不满，大量年轻散户通过条条 social media 渠道平台，包括 Reddit上的 WallStreetBets, Twitter, 甚至中文台的仙地 (坊间又称西恩地，闲地) 互递信息，交流投资、投机之想法，逐步形成了一个胜算远远超过五五开的绝美策略 – short squeezing。关于 short 股票的具体机制大伙儿这半年来大概已经是如雷灌耳，已经听腻了，所以咱也就一并忽略不提了。结果是2021年1月底，一些 short interest 极高，甚至超过100% 股海里公司的浮动股数 (floating shares) 的股票遭到散户们的全面夹击，shorts faced unprecedented squeezes. 在这种结构下，散户们只要一拥而上，打他个短平快，在极短的时间间隔里，大量买进那些 super high short interest ratio 的股票，如此迅雷不及掩耳之势必将会把那些过于傲慢、贪婪的对冲基金（hedge funds）大佬们打个措手不及。出于惧怕全军覆没，最后连自己都可能输得裤衩不剩，这些大佬们别无他法，只能仓促应战，cover their shorts at whatever prices，此举正是应验了 Wall Street 的一句名言：if you can’t buy what I want, buy what you can. 于是乎，该股票交易出现大户散户争先恐后，人踩人地悲壮场面。最富代表的当属游戏商家 GameStop (GME)。咱也莫名其妙地走了狗屎运。四年前，2017年3月份买了GME, 原本是看中了它的 high dividend yield, 想买了后放在箱子底长期持有，季季吃红利，过过坐享其成的神仙日子。就这样收租似地过了差不多两年，把平均购价拉低到 $20 左右。谁知好景不长，GME生意做得十分不如意，连连亏损，最后被逼得没办法，只好取消分红政策，玩起了抗租的把戏。既然生意不好，又不分红，一些大的 hedge funds 瞅准机会，开始大量抛空，用所得的 proceeds 去 finance 购买别的 high flying 股票，玩起了剪刀差leverage 的危险游戏。如果处处风平浪静倒是好事，但是人类这个动物群的一个共有特征就是大家伙的吃相都是吃在碗里的，盯着锅里的，贪婪的很。正因如此，GME 的shorts越来越多，股价也相对应地越来越低，一度掉到 $3 一下。GME公司那帮生自红脖子农民州得克萨斯 (Texas) 的领导们开始做起了白日梦，异想天开地想低价回购股票，企图走 go private 的反动路线。咱这小鱼也隔三差五地收到他们的反动传单，引诱咱上钩，忍痛割爱将自己的股票卖回给GameStop公司。大批大鱼小虾在绝望下，自暴自弃，的确把GME卖回了公司。咱左思右想，现如今买个彩票抽彩也要 $2，干嘛咱不把咱的几千股GME当成lottery tickets 算了呢？想对老子耍阴谋，没门儿！于是就坚守了阵地，做出了任凭风吹雨打，老子岿然不动的高姿态。
正如前面说及的，如果风平浪静，万事均在掌控之中，那么shorts们可以高枕无忧。可是，万一一处出了问题，整个剪刀差的 leverage game 则必将发生牵一发而动全身的状况，防不胜防，弄不好不仅被火烧得遍体鳞伤，还要带伤到处求救，凑款补仓。而这等灰天鹅事故偏偏就发生了。GME先是在2021/1/13 股价从长期低迷状态猛然惊醒，breaking out，从 $19 一天之内，窜到近 $39, 最后以 $31.40 收盘。此后几天，GME股价平稳调整，无伤大雅。然后，2021年1月22日，哗地一下，GME就像瞌睡中被人打了鸡血，精神振奋。只见散民们又发动了新一轮squeeze 的穷追猛打游戏。这次情况不像往常，Game一旦开始，便一发不可收拾，无法 Stop. GameStop 股票飙升出现了un-Stoppable 的壮观场面。GME股价如火箭似地vertically 窜向高空，一度蹭到每股 $483的天价。咱第一回尝到躺着喝蜜的甜头，把存在箱底发霉的GME分批 dump 掉了，最后在平均 $400 多的价位清仓了，演出了一台GameStop gets my GameStarted 的喜剧。此后咱又在2021年2月12日，趁热打铁，在另一个meme stock, 电影院公司AMC上玩了一把类似的游戏，在平均价 $5.75左右买了几千股，三个月后在 $59.30 全卖掉了。
自此，meme stocks trading 成了家喻户晓的故事，大家伙茶余饭后谈论的都是这个话题。Social media上到处贴满了小股民喜不自禁，个个想 show off 一把，人之常情，无可非议，一浪高过一浪地嗮出他们天文数字高回报率的截屏，有静态的，还有animated 的，千姿百态，皆大欢喜。Meme stocks 的清单也日日变长，花草夹杂，优劣难分。历史经验告诉我们，每当这般 maniac 的狂热发生时，明智的做法是，你悄然离场，静观其变。因为最终结果是散民们将遭到鲸鱼们的报复性追杀，势必尸横遍野。但是，这种惨状何日发生，大家只能说个大概，谁也不知晓何时何刻。历史上往往是等个把大鲸鱼死翘翘了以后，趋势才会发生逆转。目前他们只是重伤，十脚拇指还没冲天。So, game is not over until it’s over.
近来叫得最凶，闹得最欢的股票当是 WISH。说来也怪，该公司的全名叫ContextLogic Inc.。股票的代号取得也是蹊跷，似乎与公司的名字一点联系都没有。大概公司创始人个个是玩心计的psycho种吧。2021年6月8日，自从开市铃声一响，WISH股价便一路飙升，从前日的关市价 $7.76，狂涨至 $12.15, 涨幅56.57%，只是关市前才有心脏脆弱见识短的叛徒经不住金钱诱惑脱手兑现，导致股价稍有回落，关在$11.63。股市一关，肾上腺素都从汗毛孔溢出来的散民们余情未了，斗志依然旺盛，立马转移到Facebook, Twitter, Reddit 等各大social media 平台，面红耳赤地继续狂欢，在曾经因为内心激动，手指颤抖，大脑空白的一散民误将Hold写成Hodl而一举成名的小民领袖的带领下，你送我rockets, 我赠你diamonds, 互相说长道短，你谈买股后的喜悦，我叙没赶上车的懊恼。论坛上不时飞出股民们的账户截屏，大肆吹捧，这个买期权赚了几千，那个一日便涨百分之三位数的，热情处处洋溢，激情时时乱射，大家欢欣鼓舞，发誓明日再战。君子无戏言，功夫不负有钱人，第二天开市铃一响，前日发毒誓的股民，早已登录各自brokerage accounts恭候多时的小股民们便迫不及待地打入买股订单，以草民云集而闻名的股商经纪Robinhood更是平台爆满，时时系统崩溃，一时间股票供不应求，大战混乱、鬼哭狼嚎的股票交易频频停盘。等market makers 找到供求平衡点后重新开盘，WISH股价便跳空高开在 $14.62，涨幅20.33%。此时前晚兴奋过度，凌晨才迷糊睡去的个别睡过头了的股民也从床上跳起，穿着裤衩赤膊上阵，飞奔到电脑前，登录帐号，接着将昨日留下的剩余资本，悉数换成买单。一时间更多的买单飘进了order flow, 把股价继续推高2.53% 至 $14.99。哇塞，WISH bulls 惊呼，$15 的股价目标太低了，太保守了，$20块target 绝对是小菜一碟，无足挂齿。偏偏就在此差one penny的关键时刻，小股民们弹尽粮绝，精气并亡，再也无力推动WISH爬升了。精明胆小的趁着这个机会，卖股兑现。自此WISH高开低走，一路下跌，直至6/11/2021下午跌至$9.72, 自高处回落-35.16%才止住跌势。过后的几天，多头们又开始艰难地 rally。而此期间，WISH多次名列meme stocks 排行榜榜首。股民们对它的热情依然高涨，后来者踏着先驱的步伐与看跌的熊派你撕我咬，继续战斗。Bull-bear角逐一直到6/28/2021中午，股价最终 marginally 超出6/9/2021的最高价$14.99, 升至 $15.17。在从6/8/2021到6/28/2021这21个calendar days, 15个交易日里， bulls 胜多负少。可惜6/28/2021那天60-minute 烛线在中午时行成复合（三星）complex evening star 见顶熊势图，加上与6/9/2021 的最高价形成 double-top 后，bulls便失去了斗志，股价开始下滑。咱因工作忙没顾上查看WISH行情，直到6/29/2021下午关市后才偶然发现WISH股价已连掉两天了。明显地错过了最好时机short它。但是多日前与网友闲谈时咱有心无意地说过，WISH极有可能严重下跌，说不定会掉到 $2.50, 暗示该股价只值百分之一个二百五。自然此属调侃，并非出自严密计算。不过咱对WISH股价未来持悲观态度倒是毫无疑问的。尽管此时股价已从最高价 $15.17 跌至 $13.40, 跌幅 -11.67%， 但考虑到下跌momentum未尽，股价极有可能继续下跌至单位数，甚至低单位数。所以无论如何第二天，6/30/2021, 咱得玩上一把，充分运用 wise man Dickson Watts 谆谆教诲： “Against the crowd act boldly. With the crowd act cautiously. It may at any time turn and rend you.” 决定采用 Plan A – Against the crowd act boldly. 换言之，make a contrarian trade. 此决定亦符合另一名人的经验之谈：“Crowds, when they carry often sound ideas to foolish extremes, tend to commit suicide”. 因为WISH这只股票对消息的反应特别敏感，咱发誓要守口如瓶，不完成整个 trade 的 round-trip, 咱绝不吱声冒泡。 但是很明显，对于一只价格只有 $13.40 的股票，即使是最最理想的 scenario, 股价掉到零，你也只能每股赚 $13.40。再说了，如果咱只做 plain vanilla shorts，一旦策划失败，股价不跌反涨，甚至疯狂地飙升，咱岂不是 commit financial suicide 么？最近在 GME, AMC short squeezes 尝到的甜头的同时难道你没看到那帮被squeezed bears 嗷嗷叫的痛苦么？咱决不能重蹈他们的覆辙。思前想后，决定采取 conservatively aggressive strategy, 即用 long derivatives to leverage the trade, but with protections。显而易见，这是强迫咱自己 to long puts (购买看跌期权) – if my strategy goes bust, I will only lose the premium I paid, no more than that, but if I am right, my leverage will enhance my returns. 在继续这个故事前，咱们先暂停一下，花点力气为入门网友们科普科普一些 derivatives 的知识，为后续故事热热身, 准备点前戏。但是讨论只限于 options 的讨论。关于另一个同等流行的 derivatives 合同 – futures, 咱曾经写过一篇短文, 感兴趣的网友们可以看看 (https://hxwk.ciaos.org/drceetee.hxwk.org/2013... )。
附图：
（未完待续）
Dr_CeeTee, 2021.07.18